山东省政府债券在上交所招标发行引机构热议

2017-05-16

　　证券时报记者从上交所获悉，山东省政府将于5月19日在上海证券交易所公开发行2017年第二批政府一般债券和第一批政府专项债券，规模共计561.72亿元。其中，一般债3年期、5年期、7年期分别发行180.93亿元、103.41亿元和103.41亿元，专项债5年期发行173.97亿元。

　　据悉，此次招标发行充分遵循市场化方式，投标标位区间上限为招标日前1至5个工作日（含第1和第5个工作日）中国债券信息网公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中，代偿期为3年、5年、7年的国债收益率算数平均值分别上浮21%、23%、25%，均打破地方债传统的上浮15%的招标上限。

　　天风证券昨日发布研报认为，地方债在交易所招标发行，既有优势，亦有劣势：一方面，当前交易所新发债券仅有AAA级债券可用于质押，地方债在质押上具有相当的优势；另一方面，地方债虽然可以在银行间进行分销发行，对投资者而言，与直接在银行间招标发行相差不大，但需求仍有可能受到一定的影响。其次，结合近期市场情况来看，山东省经济财政实力均属上游，虽然地方债发行利差上浮上限空间大幅提升，但实际发行利率上浮幅度很难触及上限。

　　根据山东省政府债券发行披露文件，山东省是我国经济大省，连年国内生产总值稳居全国前三。政府债务率远低于国际控制标准，也大幅度低于全国水平。

　　国泰君安证券资本市场部认为，2017年以来，全国新发行地方债共计9848亿元，其中山东省于3月31日招标发行2017年第一期地方债，该债可谓兼具长期配置价值及抗风险能力。以新发七年期山东债为例，发行日票面利率与相同久期国债估值差超过40bps，在可比29只新发地方债中位列前1/3，保障了长期配置价值。而截至5月12日，七年期山东债与相同久期国债的估值差仍比较稳定，与发行日相比未显著拉大，表现好于2/3的可比地方债，在近期市场大幅震荡情况下，其避险价值凸显。

　　国泰君安证券还表示，此次山东债打破传统的1.15倍招标上限，展现了山东省财政市场化发行的意愿，也体现了交易所招标发行地方政府债进一步市场化尝试的新气象。假设以5月12日前5个工作日的国债估值作为发行定价基准，2017年第一期山东债各期限估值相对此定价基准上浮程度都在16%左右，距离此次招标上限有较大的距离，此时投资有较大安全边际，且保有获取超额收益的潜在空间。同时，随着上交所针对交易所地方债改革创新工作的持续推进，制度红利将逐渐显现，提前布局有望挖掘长期投资机会。

　　据了解，为促进投资主体多元化，改善二级市场流动性，根据财政部有关文件精神，财政部今年积极鼓励地方政府在交易所发行地方政府债券。此外，上交所也在大力推动地方政府债券市场化发行，并积极协助地方财政厅作好证券公司承销团成员的组建，以及路演、培训等配套工作。

 

 

    来源：证券时报